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2018年铝行业市场回顾

【铝道】一、铝市行情回顾

2018年国内铝价整体处于震荡下行的走势，国内现货铝价整体运行区间在元/吨。其中2018年第 一季度由于下游企业开工率偏低，需求持续疲软导致铝库存不断累积，社会库存也达到了230万吨的历史高位，铝价跌跌不休。4月，美国宣布对俄铝的制裁，沪铝一度冲高至15589的高位，随后消息面缓和，铝价又迅速回落至基本面。5月起，在传统铝旺季刺激消费端的影响下，国内铝锭进入去库存周期，铝价震荡上行。6月初，由于成本端氧化铝和阳极价格回落，叠加市场对于中美贸易摩擦的悲观情绪，导致铝价大幅下跌，直到7月下旬海德鲁停产、美铝罢工以及国内环保政策趋严等消息面影响下，铝价才震荡上行。然而8月下旬以后，由于全球宏观经济放缓，以及国内采暖季环保不及预期等影响，铝价震荡下行，也表现出较为反常的 旺季不旺 现象。此后铝价持续走低，自10月下旬以后，铝价一直位于成本线以下，虽然偶尔有反弹迹象，又因基本面乏善可陈而动力不足、难以形成趋势。2019年，基于目前市场对于全球经济增长持续放缓的预期，国内上游环保政策以及氧化铝、电解铝去产能情况或将成为未来铝价走势的决定性因素。

二、铝土矿市场

1、国产铝土矿市场现状分析

2018年国产铝土矿受到环保趋严影响，价格不断上涨。北方地区相比去年不含税价格上涨约30元/吨至元/吨，南方地区上涨约20元/吨至元/吨。由于国产矿价格上涨，造成了供应格局的改变。南矿北运，进口矿补充成为未来供应新常态。就目前来看，虽然北方地区政策有所宽松，部分矿山依旧可开采，但未来环保趋势不可逆，国产矿价格明年预计将维持较高水平。

图1 年国产铝土矿不含税价格（元/吨）

2、进口矿来源国布局

截止2018年10月，我国共进口铝土矿7150万吨，与去年同比增加28%。预计今年全年进口量将达到8600万吨左右。2018年我国进口来源国格局有所改变，以几内亚和澳大利亚为主要进口来源国，占总进口量90%左右。今年几内亚铝土矿投资项目增加、竞争激烈，澳大利亚梅特罗、KAT等矿业公司开始投入铝土矿生产。预计明年几内亚及澳大利亚供应量将会有所增加。自2017年1月份印尼政府解除铝土矿出口禁令以来，印尼铝土矿进口量稳局前三。10月份由于印尼政府重新发放出口配额，未来印尼矿在不受政策变化情况下，供应量或将维持稳定。2018年来自印度和马来西亚的铝土矿有所减少，主要是受品味和政策影响。马来西亚关丹地区铝土矿开采禁令可能在几个月内取消。2019年东南亚地区铝土矿供应可能会有所增加。中国对其他国家，如所罗门、土耳其、越南、加纳等矿依旧有需求，由于这些国家产量不稳定，且部分国家距离较远，海运费高昂，进口量相对较少。

自2018年9月份以来，由于国产矿价格居高不下，国产矿供应短缺，部分内陆氧化铝企业开始采购进口矿以维持生产所需，其主要采购与国产矿品味接近的希腊及土耳其等高品味矿石，由于价格高昂且生产工艺难度大，目前试用结果并不理想。未来内地厂使用进口矿可能会少量增加，但依旧以国产矿生产为主。

图2 年铝土矿进口量（吨）

3、进口矿价格变化趋势

2018年进口矿价格维稳为主，部分国家由于海运费及政策影响价格小幅调整，整体来说，进口矿价格波动不大且进口铝土矿货源充足，供应相对稳定。预计明年各国铝土矿价格趋势，几内亚、巴西等主流矿石到岸价美元/吨，澳洲、马来西亚、印尼等主流矿石蜘蛛抱蛋到岸价美元/吨。

图3 年几内亚铝土矿均价（美元/吨）

图4 年澳大利亚铝土矿均价（美元/吨）

4、各国海运费变化趋势

2018年部分地区海运费有所上涨如西非以及东南亚地区海运费相比去年上调约1美元，海运费主要受大宗商品以及原油价格的影响，上下波动，调整范围约美元，对矿石价格有一定影响。西非地区海运费在美元/吨。东南亚以及澳洲地区距离中国较近，海运费更具优势，因此采购需求相对较高。

图5 年来源国至中国主流港口运费（美元/吨）

5、主流港口库存

2018年我国山东地区主要港口以及连云港库存维持稳定，月库存保持在万吨。山东地区氧化铝厂主要使用进口矿资源，发展至今将近10年，货源以及需求相对稳定。连云港地区主要运至河南等就近内陆省份。由于今年国产矿供应偏紧，矿石采购格局有所转变，对港口库存有一定影响，连云港、日照港库存达历史新高，高点相比去年增加20万吨左右。预计未来山东地区港口库存可能维稳为主，其他地区港口库存可能会有所增加。

图6 2018年主流港口铝土矿库存统计（万吨）

6、山东氧化铝厂矿石消耗

国内氧化铝新建项目有所增加，由于环保趋严，未来氧化铝厂可能往辽宁、山东等沿海地区转移，或直接在海外建厂，换取国外丰富铝土矿资源以及开拓海外市场。

表1 山东氧化铝厂矿石消耗量（万吨）

三、氧化铝市场

1、2018年中国氧化铝价格走势

今年氧化铝价格走势跌宕起伏，2018年国内氧化铝价格受国外美铝、俄铝、海德鲁等黑天鹅事件影响较大，罕见地呈现出国外推动国内的格局，整体运行区间在元/吨，2018年下半年起，由于国际氧化铝供应缺口持续存在，使得国内氧化铝源源不断出口至国外，价格也被国外氧化铝价格带动至3300元/吨高点，虽然11月出口窗口关闭，但整体氧化铝库存偏低，矿石和烧碱成本高企，仍对氧化铝价格形成支撑。

图7 2016年-2018年氧化铝价格行情走势（元/吨）

2、2018年中国氧化铝复产、新增统计

2018年中国氧化铝新增及复产总量为720万吨，但由于环保因素影响，北方地区普遍投产偏慢。

表2 2018年中国氧化铝复产、新增统计（万吨）

3、2019年中国氧化铝新增及复产产能计划

年新增及复产产能约3180万吨，其中2019年约1200万吨。受环保政策影响，2019年形成产量的产能约1100万吨。2019年中铝防城港，锦江港等项目依旧新增。

表3 年中国氧化铝新增产能计划（万吨）

4、2017年中国氧化铝产能产量继续增加

2018年中国氧化铝产量和产能持续增加，建成产能约为8100万吨，年产量约7008万吨。2019年产量和产能继续增加，分别达到7400万吨及9300万吨。

图8 2009年-2019年中国氧化铝运行产能以及产量（万吨）

5、2018年中国氧化铝进口量继续下滑

2018年中国氧化铝进口量大幅下滑，前三季度近进口31.5万吨，比去年同期下降85.9%，而出口量大幅增加，截止2018年10月，中国氧化铝进口量已达100万吨。2018年12月，澳大利亚氧化铝FOB价格为美元/吨，与去年同期相比增加23美元/吨。连云港现货报价维持在/吨，由于主要销售给非铝行业，库存偏低。

2018年在国外黑天鹅事件的影响下，市场对于国外氧化铝供应预期长期偏紧，因此氧化铝国内外价格形成倒挂，氧化铝出口窗口也历史首次打开，并持续长达6个半月。2019年，如果俄铝、海德鲁等问题进展顺利，预计国外氧化铝短缺格局将缓解，其价格也将回调，国内外氧化铝价差有望回归正常水平。因此，预计明年氧化铝进口量约为50万吨水平。

图9 2016年-2018年中国氧化铝进口量（千吨）

6、中国氧化铝港口库存情况

截止2018年12月，中国主要港口氧化铝库存为34.2万吨，较去年同期下降1帽果雪胆1.3万吨。目前港口氧化铝的库存水平处于历史低位，仍处于去库存周期中。

图10 年中国主要港口氧化铝库存情况统计（万吨）

7、中国氧化铝供需平衡

随着取暖季减产政策的陆续出台，2018年氧化铝供需相对平衡。二季度开始，氧化铝价格出现倒挂，国内氧化铝不断出口至国外，导致流通到市场上的现货偏紧。四季度开始，氧化铝价格逐渐回调，贸易商积极出货，但是市场接货意愿不强，成交平淡。整体而言，2018年氧化铝价格维持在元/吨波动区间。2019年如果环保政策无大最近几年来幅调整，氧化铝供应影响将大于电解铝，整体呈现偏紧格局，我们认为氧化铝价格区间震荡，预计运行区间元/吨。

表4 中国氧化铝供需平衡表（万吨）

四、电解铝市场

1、2018年电解铝价格走势

2018年国内电解铝价格整体处于震荡下行的走势，全年受到国外美铝、俄铝、海德鲁等黑天鹅事件影响较大，与中美贸易摩擦也紧密相关。国内现货铝价整体运行区间在元/吨。

图11 年国内外电解铝价格走势

图12 年电解铝粤对沪升贴水情况（元/吨）

2、中国电解铝月度产量

2018年我们预计中国电解铝产量将达到3700万吨，产量增速约为1.37%。2019年虽然还会环保、取暖季等政策，以及电解铝指标置换等不确定因素影响，但是供应增加的趋势依旧会延续。我们估算2019年中国电解铝产量达到3780万吨，而随着供给侧改革的深入，中国电解铝合规总产能基本确定，约为万吨。

图13 年中国电解铝月度产量（万吨）

3、2018年中国电解铝新增及复产统计

2018年中国电解铝新增及复产产能预计约为587万吨。主要来自河南，内蒙，广西等区域。然而新增产能投放速度有限，这主要是因为今年铝价大部分处于企业成本线之下，且自备电厂建设受限所致。

表5 2018年中国电解铝新增统计（万吨）

5、2019年中国电解铝新增产能计划表

据有色调研，年年中国电解铝计划新增产能约520万吨，其中2019年新增产能约243万吨，区域依旧集中在广西、云南、内蒙和贵州等地。

表6 年中国电解铝新增产能计划表（万吨）

6、2018年中国铝锭现货库存变化情况

根据有色所统计现货库存区域涉及的13个地区，其中包括上海、无锡、杭州、佛山、海安、天津、临沂等地，截止12月3日，全国主流地区总库存量为128.7万吨，去年同期总库存量为173.3万吨。目前电解铝库存仍位于历史高位，并处于去库存的运行周期中，按照历史规律，去库存周期或将持续至2018年年底，库存持续降低有望刺激铝价的反弹。

图14 年中国主流地区现货铝锭库存趋势图（万吨）

7、2018年中国铝水需求情况

据有色调研，2015年中国铝水占原铝产量比例约为60.7%，2016年上升至76.5%，2017年微调至74%。2018年中国铝水比例约为74.8%，与2017年基本持平。目前市场上持续流通铝锭主要来自新疆，青海，内蒙，甘肃，宁夏等西北区域。

图15 年中国铝水占比

8、2018年铝锭出库量情况

截止12月末，中国主要地区电解铝出库量约15.6万吨，去年同期为15万吨。其中，佛山、无锡继续维持高位出库量，巩义地区增加明显，无锡下滑明显。杭州，上海，天津，沈阳等地区出库量稳定。

图16 年铝锭出库量情况（万吨）

五、铝合金锭市场

(一）再生铝合金锭ADC12

今年再生铝合金锭市场负重前行，主流地区市场均价一路下行，价格下调元/吨：华中地区国标ADC12均价由1月份15000元/吨跌至14100元/吨，华东地区均价自1月份15400元/吨跌至14100元/吨，华南地区均价由一月份15500元/吨调至14450元/吨，西南地区均价由1月份15100元/吨下跌到14000元/吨，华北地区均价由一月份15200元/吨落至14050元/吨。

图17 年全国主流地区国标ADC12价格走势

1、新增产能、产量

据有色统计，2018年全国再生铝产量为448.3万吨，同比2017年全国再生铝企业产量为431.2万吨，产量同比上涨仅为3.89%，再生铝企业新增计划产能共125.14万吨，实际投产91.7万吨。

图18 2018年中国再生铝计划新增年产能（万吨）

图19 2018年中国再生铝已投产年产能（万吨）

从再生铝产业集中度来看，中国现在已投产企业规模日趋增大，产业不断整合，小型企业产量不稳定，产品质量不一，开始逐步退出市场，或者转型，小企业订单转移到中大型企业，导致国内部分中大型再生铝企业在原地扩张或异地重建。各地项目规模基本都在10万吨以上，原来的项目在5万吨以上，及时实际产量达不到设计规模，一般企业每年的产销量也在2万吨以上。华东和华南地区还是主要新增产能及实际投产地区。

2018年实际投产有限，侧面验证了企业对于后续市场走向的态度，均不敢投入太多资金和设备。

3、产品库存数据

图20 2018年全国再生铝合金锭企业的成品库存和原料库存

由上图可知，再生铝企业在库存方面备货意愿不强，只备安全库存，且随着第三和四季度的消费弱势，企业的产品和原料库存趋势呈越来越弱走向，资金流紧张，下游消费跟不上，企业不敢备太多库存数量。

3、再生铝合金锭市场总结

2018年再生铝合金锭市场供应方面大大减弱，主要原因是：1.下游消费远不及预期消费，汽车行业进入 严冬 ，给再生铝企业带来很大打击，出于现状，再生铝企业悲观情绪浓厚；2.中美贸易战及互相给行内人士带来的恐慌，再生铝企业出口数量纷纷减少，出口利润被大幅压缩。3.环保压力日益收紧，加大环保投入成本高，耗时长。许多企业选择违规生产和停产减产。京津冀地区的再生铝厂长期受高压环保政策的影响，不达标的中小型厂家纷纷关停。整体来说，再生铝企业现货充裕，供应端压力倍增，再生铝合金锭价格下探的脚步并没有停止，再生铝企业发展面对多重压力。

4、再生铝合金锭后市展望及预测

有色预计明年再生铝合金锭企业维持震荡偏弱运行，预计明年下游消该机最大特点是稳定性好费难有回暖，汽车行业依旧处于水深火热之中，下游消费可能进一步走低。虽然中美达成暂缓三月进一步加征进口关税的协定，但企业对于贸易战的恐慌和心理预期仍然没有得到足够的缓解；而原料这块，由于环保的压力，对于废铝行业整治越来越严格，原料供应也处于艰难的状态。

（二）原铝系铝合金锭A356.2

2018年主流地区原铝系铝合金锭A356.2(以下简称A356.2)价格随铝价波动，呈波段震荡趋势，一四季度，价格下滑明显，二三季度，价格先抑后扬。不同于以往两年，年末均出现了价格小高潮，2018年年末，A356.2价格略显落寞，没有惊喜可言。

图21 国内A356.2铝合金主流地区价格走势（元/吨）

加工费方面，厂家少有调整，贸易商据市场情况有50元/吨不等的上下浮动。山东地区出厂加工费在元/吨区间，内蒙古地区出厂加工费为元/吨，上海、无锡、金华等主流消费地仓库自提加工费在元/吨，广东地区加工费在元/吨。

产量和开工率方面，2018年A356.2产量整体稳定，月产量维持在15万吨以上，开工率基本高于50%。新增产能情况：A356.2整体供需比较平衡，没有出现大幅新增产能的情况，截止目前统计，2019年A356.2新增产能不超过10万吨，河南某企业第三季度转移至四川，只是纯粹的产能转移，并无新增。

图22 国内A356.2铝合金锭产量以及开工率（吨）

看似平静的2018年，其实也不平静。从2018年6月开始，美政府国就吹起了加征进口中国商品关税的风。但直至9月关税落地，铝合金车轮赫然出现在清单当中，但据有色调研，原铝系铝合金锭产业整体受影响不大。

A356.2主要运用于汽车、摩托车轮毂及配件。虽然受贸易摩擦制约，我们的铝合金车轮出口数据仍环比维稳，同比增长。但据有色调研，国内大型轮毂企业明确反映，第四季度订单有所下滑，厂内开工率不足。结合国内汽车消费的数据来看，三-四季度，汽车产销量出现同比连续下滑且下滑幅度越来越大的情况。因此我们推测，国内汽车消费的寒冬，反而给轮毂企业造成比较大的压力。为尽可能地减轻关税的影响，轮毂企业有提前赶工的现象，税问题的真实影响，在2019年开年以后的出口数据上会有所显现。

图23 年中国铝合金车轮出口量（万吨）

图24 年中国汽车产量

图25 年中国汽车销量

后续中美贸易摩擦走向如何，2019年关税是否会提至25%，国内能否出台新的政策帮助汽车行业回暖？想知道答案，却又无从破解，A356.2企业、贸易商和下游轮毂企业对此持谨慎态度，在摸索中砥砺前行。

六、废铝市场

1、国内废铝市场分析

图26 2018年全国再生铝库存情况统计

据有色统计，截止10月底今年国内合金锭总库存在423792吨，废铝库存在吨。纵观今年来看，宏观消息成为了影响市场的重要因素，中美贸易冲突以及国内环保的开展，给整个再生铝市场造成了很大的冲击，一方面是铝价的不稳定，另一方是是国内环保的打压，对于生产来说造成了不少的影响，抑制了企业对于废铝的采购，也提高了企业对于废铝的采购标准要求，一些带有污染的废铝严禁采购，大部分带有污染的废铝流入到小炉以及贸易商手上，大炉严禁收此类废铝。从图表可以看出，在6、7、8月份中美贸易战热火朝天的时候，再生铝企业囤货意愿不强，生产减少，避险情绪较重。

图27 2018年国内主流废铝新料价格（元/吨）

今年整体来看，废铝新料价格跟随铝价震荡盘整。目前废铝新料在市场上货源偏紧，采购企业多，价格跟随铝价波动，计价方式以铝锭价格折扣价为主。从图表上可以看出，在中美贸易战期间，废铝新料价格处于低位，历年的金九银十旺季今年却没有那么火热，对于铝价没有特别强势的支撑。由于国内环保限产，一度导致市场废铝新料产量减少，但是因为需求也减少了，供需两弱的局面持续了一段时间，截止到十月份来说，消费稍有好转。

图28 2018年国内主流废铝旧料价格（元/吨）

今年整体来看，废铝旧料处于一个尴施加任何负荷时尬的局面，环保的强力来袭以及铝价的震荡下跌都是导致废铝旧料价格的走跌的重要因素，废铝旧料市场大部分时间处于供需两弱的局面，大炉收不了有污染的废铝旧料，这样的废铝旧料只能流入到小炉当中或者贸易商手里。

2、进口废铝的减少对于国内废铝市场的冲击

图29 年海关废铝进口数据

图30 年来料加工样本企业进口废铝数据（万吨）

今年宏观因素主导国内市场，中美贸易战对于市场的影响是显而易见的，那么中美贸易战限制国外进口废铝对于国内再生铝企业冲击有有多大影响？据我的有色调研，我国进口废铝多为汽车切片等旧废铝，主要用于再生铝铸造合金的生产。由于我国允许铝合金锭的加工贸易出口，对一般贸易出口征收15%出口关税，因此，中国出口的铝合金锭多为通过加工贸易方式出口的再生铝铸造合金。据我的有色调研，国内这些企业以怡球为代表，代加工企业受到的冲击并不大，相反的国内的环保因素却成为主要矛盾。

3、汽车产销数据一览

图31 年中国汽车产销量（万辆）

中国汽车工业协会

据有色和中国汽车工业协会统计分析，2018年9月，汽车产销量环比均呈增长，同比呈较快下降。月，汽车产销同比小幅增长，增速比月继续回落。1温室气体的减排效果已优于钢和镁-9月，汽车产销2045.28万辆和2044.97万辆，同比增长0.87%和1.49%，增速分别比月回落1.90个百分点和2.04个百分点。其中乘用车产销1735.07万辆和1725.97万辆，同比增长0.13%和0.64%；商用车产销314.07万辆和323.09万辆，同比增长5.17% 和6.31%，产销增速比上年同期明显回落。

4、今年废铝市场总结以及2019年预测

今年国内废铝市场主要受环保因素主导，限产停产力度都比较大，整个废铝市场供需同比去年相对较弱，但是由于市场滇南雪胆的越来越成熟，价格的透明化，废铝市场中贸易商的利润逐步减少，出货厂家逐步提高出货价，厂对厂直接接触。今年很多新增再生铝产能，据我的有色统计，今年计划新增再生铝产能125.14万吨，实际投产79.6万吨。废铝的需求进一步扩大，但是由于下游订单的不太理想，整个局面同比去年表现供需两弱。随着国外进口的废铝的逐步减少，国内的废铝资源显得越发重要，但是由于中美贸易战的大环境影响以及国内环保的影响，预计2019年国内废铝市场或将持续供需两弱的局面，再生铝企业面临着挑战，环保将成为企业可持续发展需要解决的矛盾之一。

七、铝棒市场

1、2018年铝棒产能及产量进一步扩张

据有色不完全统计：2014年国内铝棒运行产能为1000万吨，产量为600万吨；2015年国内铝棒运行产能为1300万吨，产量为850万吨；2016年国内铝棒运行产能1600万吨，产量达到了950万吨；2017年国内铝棒运行产能1900万吨，而全年产量1100万吨；到了2018年国内铝棒运行产能已达2300万吨，全年产量有望突破1200万吨。

图322018年铝棒运行产能情况（万吨）

2、2018年铝棒新增计划

2018年铝棒新增计划产能约330万吨，实际投产约为100万吨。由于铝棒竞争日益激烈，铝棒企业始终处于优胜劣汰的格局中。

表7 2018年铝棒新增产能计划（万吨）

来源:初果科技之物业之家

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